老虎证券中影响窝轮价格因素有哪些
老虎证券中影响窝轮价格因素有哪些呢,有哪些因素会影响窝轮的价格呢,下面就和小编一起来看看老虎证券中影响窝轮价格因素有哪些吧
影响窝轮价格因素
窝轮价格可简单分为两部份:内在值和时间值。
窝轮的内在值主要取决于正股价格与股证行使价的价差。价内的认购证或认沽证拥有内在值及时间值,相反价外的窝轮只有时间值而内在值等於0。另外,倘实际股息派发较预期多,除息因素亦会令窝轮的内在价值受影响。
认购证内在值 = 正股价格 - 行使价
认沽证内在值 = 行使价 - 正股价格
窝轮的时间值则主要受窝轮的剩余日期丶市场引伸波幅及利率因素影响。
以下列表是六个主要影响窝轮内在值与时间值的因素:
认购证价格
认沽证价格
正股价格
窝轮行使价
剩余日期
引伸波幅
实际股息比预期股息
利率
*由於窝轮是上市交易产品,其价格亦受市场供求关系影响。
我们在此集中分析其中四个影响窝轮价格的因素:
(1)正股价格
各个影响窝轮价格因素当中,投资者一般较留意正股价格走势。认购证价格与正股价格成同一方向,认沽证则成逆向。若其他因素不变,正股价格上升,认购证价格会上升;如正股价格下跌,认沽证价格会上升。
(2)剩余日期
时间值会随着时间过去而不断减少,越接近到期日,时间值减少的速度会加快,直至於到期日变为0。窝轮剩余日期越长,时间值越多,因此其价格会较高。
另一方面,当剩余日期减少时,时间值的损耗会加快,并以非线性(Linear) 递减。投资者如买入年期较短的窝轮,面对时间值损耗的风险较大,越价外的窝轮,其时间值下降速度越快。
(3)引伸波幅
引伸波幅亦可被视为市场对未来波幅的预期,其升跌与场外(OTC)期权市场价格变化有关。引伸波幅的升跌受正股的预期波幅及场外期权的供求关系影响。倘正股出现横行窄幅上落的走势,将对其相关股证的引伸波幅价格带来压力。
透过期权定价模式(Black-Scholes Model)代入窝轮价格及其他因素如到期日丶行使价等,可逆算出该窝轮的引伸波幅,故引伸波幅可被理解为股证价格的量价标度尺。两只相同条款的窝轮,由於其他参数相同,故价格较低的,其引伸波幅便属较低。
(4)实际股息
欧式窝轮的持有人并不能获取正股的派息,而正股派息将导致其价格在股证到期前因除息而向下调整,对认购证持有人不利。不过,发行人一般已参考市场预期之派息水平,并计入派息因素为窝轮订价。因此,如股息派发数值与市场预期一致,则派息将不会对股证价格带来影响。
所有因实际股息与发行人预期派息不一(如派发大额特别股息)而出现的调整,皆会在股息公布后下一个交易时段进行,实际派息较预期多将对认购证价格带来负面影响,反之则有利;认沽证价格所受影响则刚好相反。
此外,坊间一直认为窝轮价格在正股除息日才作调整的看法也是错误的,要不然,投资者在正股除息前买入认沽证,投资者便可获无风险利润了。
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